เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Australian Prudential Regulation Authority (APRA) ได้ส่งจดหมายพิเศษถึงธนาคารและบริษัทประกันของออสเตรเลีย โดยหลักๆ แล้วบอกให้พวกเขาลดการจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นเนื่องจากวิกฤตไวรัสโคโรนา โดยคาดว่าธนาคารและบริษัทประกันจะ “พิจารณาอย่างจริงจังในการชะลอการตัดสินใจเกี่ยวกับระดับการจ่ายเงินปันผลที่เหมาะสม” ในกรณีที่คณะกรรมการมั่นใจว่าสามารถอนุมัติการจ่ายเงินปันผลบนพื้นฐานของการทดสอบความเครียดที่แข็งแกร่ง
ซึ่งได้หารือกับ APRA แล้ว ก็ควร “ยังคงอยู่ในระดับที่ลดลงอย่างมาก”
เมื่อมีการจ่ายเงินปันผล การจ่ายเหล่านั้นควร “หักกลบกันเท่าที่เป็นไปได้ผ่านการใช้แผนการลงทุนใหม่เพื่อรับเงินปันผลและการริเริ่มการจัดการเงินทุนอื่น ๆ ” เนื่องจากธนาคารขนาดใหญ่ทั้ง 4 แห่งของออสเตรเลียอาจประสบปัญหาขาดทุนครั้งใหญ่เนื่องจากการผิดนัดชำระหนี้จำนอง เหนือสิ่งอื่นใด ฐานเงินทุนของพวกเขาจึงมีความเสี่ยง
นักวิเคราะห์วิจัยตราสารทุนที่Macquarieสรุปสถานการณ์ที่ธนาคารขาดทุน ถึง A$25-27 พันล้านต่อธนาคาร และความสามารถในการจ่ายเงินปันผล (โดยไม่ต้องเพิ่มทุน) ลดลงอย่างมาก จดหมายดังกล่าวไม่ใช่ “การห้าม” การจ่ายเงินปันผล และ APRA ไม่ได้บอกธนาคารในสิ่งที่พวกเขาไม่รู้ แล้วทำไมมันถึงรำคาญ?
คำตอบอยู่ในเศรษฐศาสตร์ว่านักลงทุนมีปฏิกิริยาอย่างไรต่อบริษัทที่ไม่จ่ายเงินปันผลตามที่คาดไว้
เมื่อมองผ่านเลนส์นั้น APRA นั้นฉลาดมากจริงๆ
ในบทความคลาสสิกปี 1985 Merton Miller และ Kevin Rockได้ให้คำตอบเชิงทฤษฎีเกี่ยวกับปริศนาว่าทำไมการจ่ายเงินปันผลจึงดูเหมือนเป็นสัญญาณข่าวดีแก่นักลงทุน และเหตุใดการตัดเงินปันผลจึงดูเหมือนเป็นสัญญาณข่าวร้าย และลดราคาหุ้น
ในแบบจำลองของ Miller-Rock ผู้จัดการของ บริษัท มีข้อมูลที่ดีกว่าเกี่ยวกับโอกาสในอนาคตมากกว่านักลงทุนภายนอก
เนื่องจาก บริษัท ทั้งสองประเภทสามารถหารายได้จากการลงทุนในธุรกิจได้ จึงเป็นประโยชน์สำหรับทั้งสอง (มากกว่าบริษัทที่ดี) ในการลงทุนมากกว่าการจ่ายเงินปันผล มิลเลอร์และร็อคสงสัยว่าสิ่งที่บริษัทแต่ละประเภทให้เบาะแสกับนักลงทุนว่าผู้บริหารคิดว่ามันดีหรือไม่ดี น่าแปลกที่พวกเขาพบว่าโดยปกติแล้วบริษัทที่ดีจะจ่ายเงินปันผลสูง ส่วนบริษัทที่ไม่ดีจะไม่จ่ายเงินปันผล
มีนัยที่เด่นชัดพร้อม การสนับสนุนเชิงประจักษ์ ที่แข็งแกร่งหากบริษัท
ได้รับผลกระทบจากกระแสเงินสดหรือโอกาสการลงทุนในเชิงลบชั่วคราว บริษัทจะไม่ต้องการลดการจ่ายเงินปันผล เกรงว่านักลงทุนจะคิดว่ามัน “แย่”
มันจะยืมหรือแม้กระทั่งสร้างความเสียหายในระยะสั้นให้กับผู้มีโอกาสเป็นลูกค้าเพื่อรักษาความเชื่อมั่นของนักลงทุนและทำให้ราคาหุ้นสูง
ออกจากคุกฟรี
ขอให้สังเกตว่าทฤษฎีการส่งสัญญาณการจ่ายเงินปันผลบอกเป็นนัยว่าผู้จัดการของบริษัทต้องการลดการจ่ายเงินปันผลในช่วงเวลาที่ยากลำบากทางการเงิน และอาจจะควร แต่พวกเขากังวลเกี่ยวกับการส่งสัญญาณที่ไม่ดีให้กับนักลงทุน
หากธนาคารใหญ่สี่แห่งรวมตัวกันและตกลงลดเงินปันผลในจำนวนที่เท่ากัน เช่น แบ่งครึ่ง (ซึ่งผิดกฎหมาย) นักลงทุนจะไม่ได้รับสัญญาณความแตกต่างและไม่มีข้อมูลใหม่ว่าธนาคารใด “ดี” และ “ไม่ดี”
ข้อความของ APRA เปิดโอกาสของการประสานงานทั้งสี่โดยไม่ต้องพูดคุย – เพียงทำตามคำแนะนำ
ดังที่ Thomas Schelling ผู้ได้รับรางวัลโนเบลในปี 2005 ได้เขียนไว้ในหนังสือThe Strategy of Conflict ของเขา ว่า ผู้คนมักจะแสดงความตั้งใจหรือความคาดหวังกับผู้อื่นได้หากต่างฝ่ายต่างรู้ว่าอีกฝ่ายกำลังพยายามทำเช่นเดียวกัน
และพวกเขามีความสนใจในการประสานงาน หากธนาคารใดธนาคารหนึ่งล้มในช่วงวิกฤตนี้และจำเป็นต้องได้รับการประกันตัว นั่นย่อมแย่สำหรับพวกเขาทั้งหมด ราคาหุ้นทั้งหมดของพวกเขาจะดิ่งลง มันจะยากสำหรับพวกเขาในการเพิ่มทุนที่จำเป็นสำหรับการดำเนินงานของพวกเขา
ธนาคารของออสเตรเลียแข่งขันกัน แต่พวกเขาเป็น “เพื่อน” ซึ่งตอนนี้เป็นมิตรมากกว่าศัตรู
เรื่องราวอื่นๆ: ทำไมหุ้นธนาคารถึงไต่ระดับทั้งๆที่มีพระราชโองการโปรดเกล้าฯ
คงต้องรอดูกันต่อไปว่าพวกเขาหยิบบัตรออกจากคุกที่ APRA ยื่นให้และตัดเงินปันผลไปพร้อมกันหรือไม่
APRA อาจมีท่าทีที่เข้มงวดมากขึ้น อาจมีการห้ามการจ่ายเงินปันผล แต่นั่นจะส่งสัญญาณที่ไม่ดีต่อตลาดทุนในประเทศและต่างประเทศเกี่ยวกับความสามารถในการชำระหนี้ของธนาคารของเรา
ฉันวิพากษ์วิจารณ์ความเคลื่อนไหวบางอย่างของ APRA ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แต่อันนี้เจ๋ง หวังว่าธนาคารจะเห็นแพชูชีพเมื่อพวกเขาเสนอให้
เป็นเวลาหลายศตวรรษที่แพทย์และผู้ดูแลได้รับฟังอาการไอประเภทต่างๆ เพื่อค้นหาเบาะแสเพื่อช่วยในการวินิจฉัยโรค
อาการไอเป็นเครื่องมือวินิจฉัยที่มีค่า แต่คุณจะรู้ได้อย่างไรว่าคุณมีอาการไอที่ค่อนข้างไม่เป็นอันตราย ไอจากไวรัสโคโรนา หรืออย่างอื่นร่วมด้วย
อาการไอเป็นครั้งคราวนั้นดีต่อสุขภาพ แต่การไอต่อเนื่องนานหลายสัปดาห์ มีเสมหะปนเลือด ทำให้เสมหะเปลี่ยนสีหรือมีไข้ วิงเวียนศีรษะหรือเหนื่อยล้าอาจเป็นสัญญาณที่คุณควรไปพบแพทย์
